在中文互联网，很多企业家都是毁誉参半的，对小米和雷军来说尤其如此。

2011年做手机被质疑山寨品；和董小姐打5亿赌注，被后者质疑缺乏长远眼光以及“共赢思想”。

2018年港股上市，号称“年轻人的第一只股票”，雷总曾放出豪言，要让买入小米股票的投资者在一个月内赚一倍。

然而，小米上市之后股价一路走低，最终“成功腰斩”，小米也成了当时港股打新热潮下，年轻人套牢的第一只股票。

期间，因为雷总看好公司前景，也有小米员工卖房加杠杆抄底，最终静默期结束、绝望割肉出局的故事。

“听董秘的亏一半，听董事长的全亏完”，是当时的资深老韭对小米的点评。

即使2020-2021年小米股价创出新高之后，市场对它的质疑也只多不少。

2021年手机在全球手机出货量和市占率上排名前三，国内也有一定提升，但那是建立在华为被打压基础上的。

Alot听起来像样，也只不过是不伦不类的家电小商品，既找不见过硬的技术创新又没有互联网的轻资产优势。

后知后觉进军新能车市场，前景扑朔迷离，毕竟造车新势力一直不好盈利，新能车市场也从成长行业开始进入残酷的价格战。

好不容易出海印度，先被罚款5亿、又被冻结48亿，利润全打了水漂。

直到去年小米SU7发布会，对“山寨保时捷”究竟能不能做成，市场也持观望态度。

然而这半年以来，小米手机“高端成了”，SU7销量越来越好，Ultra和YU7也呼之欲出，再加上Dpsk引爆的科技股重估，带动小米股价一路上涨。

资本市场才终于意识到，15块的小米是苦逼的组装生意，而50块的小米却是未来最大的软硬件入口。

Respect！

经营数据起起伏伏，市场风评摇摆不定，在小米股价的波峰波谷处，二级市场翻脸也比翻书都快。

如果我们参考巴黎日报点评拿破仑复辟的经典句式，用在这几年的小米和雷军身上，那故事应该是这样的——

2021年：雷布斯的山寨手机泡沫终于破裂；

2022年：军子的小米8块钱也明显高估；

2023年：雷厂长的造车梦注定止步于PPT上；

2024年：雷军的保时米只会搞饥饿营销；

2025年：尊敬的雷总依然是年轻一代的人生导师。

在小米身上赚钱的基金经理

巨大的预期差，当然也带来了巨大的赚钱机会，但有能力把握的当然是少数。

相比于其他互联网公司，其实二级市场对小米的兴趣一直没这么大。

在港股跌破20年线，流动性行将枯竭的2022年，我见过有人坚定买入腾讯、美团的，也见过困境反转博弈阿里巴巴的，就是没怎么见过喜欢抄底小米的。

从2022年到2023年，愿意下场买小米股票的基金经理其实很少，敏锐的成长股基金经理，也是等去年3月小米汽车发布会之后才开始正式加仓。

其中比较知名的，是谢治宇、赵枫、周海栋和翟相栋。

谢治宇的兴全合宜，在去年中报披露的第15大持股位置，买了2%，然后在2024Q3-Q4继续加仓小米，最终年报显示，老谢已经把它怼到了第一大持仓股的位置上。

和谢治宇做出类似动作的还有华商基金周海栋，也是去年中报进入腰部持股，后面继续加仓并买到第一大。

高举高打的翟相栋，中报显示买了点观察仓，然后在四季度一口气把小米怼到了第一大。

考虑到SU7的发布会是3月28日晚上，大家应该都是看完了发布会研究了一波之后建的仓。

然后SU7越卖越好，才把仓位打了起来。

相比之下，赵枫一直对小米有所偏爱，2020年后的几年加加减减几乎清仓，但在2023年年底就重新买入了观察仓，而后也是在SU7发布后一步步加仓，加到了前十大。

他们的反应还是快，如果规模不大的话，现在的业绩可能还会更好。

Respect x2！

小米在小米身上赚了400个亿？

如果公募基金、个人大户在小米身上赚到的，还仅仅以“亿”为单位的话，那有谁能在小米股票身上真正赚到炸裂的百亿量级呢？

答：是小米自己。

从2021年3月31日，股价25块开始，直到今年春节前夕，在32.8-33.5之间做了最后一笔买入为止，期间小米一直在回购自己的股票。

参考Wind的数据统计，按人民币计算，这几年小米累计回购金额达143亿元，而截至到昨天小米收盘价56.3，这笔投资的市值已经达到了540亿，小米通过投资自己，已经浮盈了将近400个亿。

段永平曾经说过，其实任何股票都只有一个真正的买家，那就是公司自己。

因为在成熟资本市场屡屡证明过的就是，能够支持一家公司股价长期上涨的逻辑只有公司的赚钱能力（盈利+成长性），以及通过回购注销和分红回馈股东的行为（股东回报）。

一家健康的公司，有能力通过回购或分红回馈股东，相当于公司用自己良好的商业模式、企业家精神、竞争力获取利润，然后用利润买回自己的股票，注销掉股本，提升单位股份的股权价值，通过这种方式一步步提高股价，成为公司的最大买家。

相比之下，二级市场投资（投机）者之间的交易，只是转移所有权，并不影响公司价值。

这个道理，正在港股互联网的头部企业身上得到验证，虽然验证的速度过于快了。

诚然，现在的小米股价增长的斜率过于陡峭，没仓位的朋友并不适合上车；诚然，我也认为在财报层面给出更真实的利润兑现之前，小米这种简单拔估值的行为也的确有些让人心悸。

但是，我真心希望小米未来能成功。

毕竟，小米正在试图落地的手机+智能汽车+智能家居的生态，恰恰就是10年前被“梦想窒息了”的贾跃亭，在PPT上吹过的牛。

毕竟，雷军通过好好经营自己的企业以及良好的股东回报，带动企业的市值增长，让自己再一步步做到首富的位置上，远远好过某些公司，上市——炒作——套现——移民的“暴富”路径。

一个健康的资本市场就是要让努力经营自己的企业、增持自己股票的企业家赚的多多的，让“那些来二级市场卖公司”的企业付出应有的代价，这样的市场才是健康的、良性的、可持续的。

今天小米SU7 Ultra正式发布，同时有消息表示小米汽车将正式入驻天猫。

现在小米汽车，单价越冲越高，高端化的速度远远超过当年手机、家电，故事越走越顺了，据说小米SU7 Ultra的小定数据非常好，看看今晚上的大定数据能不能刷新豪车的记录。

如今小米股东的叙事是，资本市场买小米股票赚的钱，实体市场买小米SU7 Ultra兑现，这就是资本市场反哺实业的逻辑闭环。

Respect x3！

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